听到重庆四方新材股份有限公司（以下称四方新材）的名字，一般投资者或许普遍会认为这是一家高科技公司，因为名字中有“新材料”三个字。在A股的上市公司和拟上市公司中名字有“新材料”的不在少数，这一些企业往往都能生产出具有一定科技含量的新型材料产品，那四方新材生产的又是什么新型材料呢？
招股书称，四方新材是以商品混凝土研发、生产和销售为主业，同时生产建筑用砂石骨料的建筑材料制造商，公司基于重庆市巴南区丰富的石灰岩矿产资源优势，形成了从建筑石料用石灰岩开采、精加工到商品混凝土研发、生产和销售的一体化生产经营模式，产品大范围的应用于道路、桥梁、隧道、水利等基础设施建设，以及房地产开发等领域。
从招股书的表述看，四方新材所谓的新材料就是混凝土。混凝土是什么呢？实际上的意思就是以水泥为主要胶凝材料，与水、砂、石子，必要时掺入化学外加剂和矿物掺合料，按适当比例配合，经过均匀搅拌、密实成型及养护硬化而成的人造石材。
100多年前我国还无法生产水泥，所以水泥又被称为洋灰，因此混凝土在100年前被称为新材料或许还名副其实。
目前，我国商品混凝土公司数众多、行业集中度低。根据中国建筑业协会混凝土分会统计，截至2018年年底，我国28个主要省、市、自治区商品混凝土企业为10547家，2018年平均每家年产量为22.15万立方米。我国商品混凝土行业正处在快速增长期，各区域发展不平衡、产能利用率差异较大，竞争非常激烈程度有较大差异，同时存在行业布局不合理、小规模企业比例高、企业资质良莠不齐、部分地区商品混凝土生产粗放、效率低下、质量不稳定等一系列问题。
那四方新材所在的重庆市呢？截至2018年年末，重庆共有商品混凝土企业（站点）188家。2018年，重庆市前十大商品混凝土企业（集团）在重庆市累计生产商品混凝土大约3154.37万立方米，占比约45%，四方新材2018年产量为317.23万立方米，在重庆排名第五。
截至报告期末，四方新材专利权共有四项，分别为一种粉料灌测量装置、一种压缩空气供给装置、一种皮带传动装置、一种清仓下料装置，全部为新型使用。
从研发费用上看，2016年、2017年、2018年和2019年上半年（以下称报告期）四方新材的研发费用分别为132.50万元、153.32万元、199.24万元、109.84万元，研发费用占据营业收入比例分别为0.19%、0.17%、0.14%、0.16%，这样的研发费用及比例怎么看都不像是一家新材料公司。
今年9月上旬，四方新材已经上会一次了，虽然今年发审委 “手松”，上会公司过会率极高，但四方新材依然只拿到了“暂缓表决”的结果，这其中必有原因。
招股书显示，四方新材报告期内营业收入分别为70733.15万元、92825.49万元、145206.02万元、67010.4万元，净利润分别为5287.27万元、6586.48万元、14387.89万元、8535.15万元。四方新材的业绩呈现良好的上升趋势，特别是净利润，2016年至2018年年均复合增长率达到了64.96%。
在相对靓丽的业绩背后实际是危机重重。随着业绩增长，四方新材应收账款也大幅增加。报告期内，四方新材的分别为64726.66万元、76593.3万元、102178.95万元、104890.96万元，其2016年至2018年的年均复合增长率达到了25.64%。四方新材的应收账款余额占当期资产总额的占比分别是52.24%、57.61%、58.81%、56.16%。也就是说，四方新材至少有一半的资产是应收账款，这在某种程度上预示着四方新材在应收账款的变现能力上远低于同行可比公司。
招股说明书显示，报告期内，四方新材的应收账款周转率分别是0.98、1.21、1.5、1.17，同行可比公司平均值分别为1.77、1.67、1.85、1.58，能够准确的看出，在上述时间段内，四方新材的应收账款周转率始终低于同行业可比公司平均值。
对此，四方新材表示，若公司应收账款金额持续增加且不能得到一定效果的管理，或下游客户延长付款周期，公司将面临运用资金紧张以及坏账损失的风险。
此次四方新材欲募集15.22亿元，其中45068.07万元用于装配式混泥土预先制作的构件项目，25040.71万元用于干拌砂浆项目，22056.7万元用于物流配送体系升级项目，6亿元用于补充流动资金。
不难看出，除了流动资金外，四方新材此次的募投项目主要是用于扩产。不过，四方新材目前产品的产能利用率实际上却不高。报告期内，四方新材的产能利用率分别为49.98%、56.35%、66.09%、55.78%。虽然2016年至2018年，四方新材产品的产能利用率在持续上升，但均未超过70%。2019年上半年，四方新材产品的产能利用率不仅未提升，较2018年反而还下降了10多个百分点。
由此来看，发审委给出的“暂缓表决”的结果还算手下留情，本月22日四方新材再次迎来上会，不知这次上会四方新材会有咋样的结果。
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