根据铁甲网信息，2018年1月1日之后小松将对所销售的全机型进行涨价，原因是受国家环保政策影响、劳动力与原材料价格持续上涨导致生产成上升。我们预计涨价幅度为5%~10%，在本轮挖掘机涨价前，2017年9月主流国产装载机厂家已经单台提价1~2万元，根本原因是成本提高。我们预计国内主流挖机厂家三一、柳工、徐工和临工或将跟进，幅度大概率在0%~10%、且大中挖的提价幅度将大于小挖。
今年以来，基建投资数据保持高增长、全年有望维持在15%以上，由此带来的开工需求旺盛，而叠加了设备更新周期逐渐到来、大宗商品的价值上涨导致水泥/有色材料等工矿的开采料大增，因此挖掘机销售出现了全面井喷：1~11月挖掘机销量126,297台，同比增长107.4%，预计2017年全年行业需求超过14万台、2018年需求有望超过17万台。
随着环保政策执行力度越来越大、标准愈发严格，明年有望在主要城市基建项目中全面禁止“国一/国二”挖掘机和“国三”泵车施工，加速老旧设备退出市场、刺激新机需求。“国一/国二”挖掘机和“国三”泵车即将全部退出市场，其进度取决于环保执法力度，我们倾向于分阶段、分地区实现，京津冀地区将率先加快淘汰高排放设备，其他地区将跟进。
从销量结构看，11月大挖销量同比增长132.2%、中挖154.7%、小挖101.2%；1-11月累计销量的增速分别为大挖154.0%、中挖138.0%和小挖89.7%。显然中大挖的需求更强劲。
目前，部分主机厂的部分型号产品已出现供应不足，主要原因是液压件等核心零部件供不应求。液压件领域同样面临环保核查执法，许多生产排放不达标的液压件厂、铸造厂陆续被关闭，由此导致全行业产能不足和价格持续上涨，我们预计液压件未来也将涨价0~10%，其中泵阀和中大挖油缸等高端产品涨价可能性更大。
根据中国工程机械机会数据，国内挖机行业的CR10占比由2012年的71.81%增长至2016年的89.38%，行业向龙头集中。我们大家都认为在市场产能去化的过程中有突出贡献的公司能够穿越周期，强者恒强，坚定推荐以三一重工、恒立液压：
（1）三一重工：1）公司在国内挖掘机市占率从9%提升至目前22%以上，稳坐国内挖掘机市场的“头把交椅”，未来凭借强劲的成长能力和海外市场拓展能力，有望成为下一个卡特彼勒。2）今年利润主要由挖机贡献，预计明年泵车业绩弹性非常大，考虑到公司作为行业龙头优势越来越明显，明年业绩在挖机+泵车双轮驱动下将保持高增长，有望进一步推升公司估值。
（2）恒立液压：1）公司作为卡特彼勒、三一、柳工等一线挖机厂和主流盾构机的油缸供应商压，标准油缸业务增速将略高于挖掘机销量增速，同时凭借不断的提高技术与产能扩大，有望进一步提升市占率；非标油缸业务主要客户盾构机将受到全国地铁加速开工的影响、未来几年将有高增长。2）今年川崎液压件“断货”的局面可能重演，因此公司的小型挖机泵阀得到更多国产挖机厂家的支持、将在18年实现全面盈利。随着中、大型泵阀技术取得突破，未来全球市占率将不断的提高。3）环保执法关闭大量小厂家，有可能导致液压件缺货而全面涨价，进一步提升公司利润。
风险提示：2018年基建投资大幅度降低带来开工量不足；环保执法力度不加严导致老旧设备淘汰进度低于预期；原材料进一步涨价导致主流工程机械企业成本上升过快
证券研究报告《机械：小松引领挖掘机涨价，料源于需求强劲和液压件短缺，国产厂家将跟进 》
